日本为阻日元继续升值 六年来首次干预外汇市场

日本财务大臣野田佳彦当天对媒体表示，日本政府和央行15日对外汇市场实施干预，以防汇市过度变动。他在解释干预理由时说，日本经济通货紧缩状况依然很严峻，汇率走势有可能波及经济和金融市场的稳定。

日本财务大臣野田佳彦在东京就日元与美元的汇率问题回答记者的提问。

日本央行干预市场大约在当地时间10时35分左右，受此影响，美元兑日元汇率急速上涨，日经股指也发生戏剧性变化，在短短半个小时内快速上扬，涨幅高达290点。15日收盘时，日经股指上涨217.25点，收9516.56点，涨幅为2.34%。

东京汇市收盘时，美元兑日元报84.95日元，高于纽约汇市周二尾盘的83.08日元。截至北京时间21时,美元兑日元汇率为85.38日元。

干预措施势在必行

日元在9月14日日本执政党民主党的党首选举前持续走强，不断创造15年以来的新高。9月14日现任首相菅直人战胜挑战者小泽一郎以后，其继续担任首相已经成为定局。由于小泽一郎把干预日元的强势当作是主要的竞选口号之一，因此小泽一郎的落败，鼓舞了金融市场上日元多头的信心，导致日元在日本民主党党首选举结果公布后立即上涨，迅速到达83.00关口，并最终突破了这个脆弱的防线。

其实，在日本的民主党政府内部，现首相菅直人在日元问题上也是个鹰派，也是一直主张对于日元走强进行干预的主要人物。在民主党于2009年9月战胜日本自民党而第一次上台执政以来，主导其财政和外汇政策的是大藏大臣藤井裕久。作为三朝元老的藤井，一直对于日元的走强抱着宽容的态度。同时，日本民主党上台之前，把重视内需和国民福利、逐渐减少对于外部市场的依赖作为竞选的口号和施政纲领。因此，日本民主党上台以后，给予外界日本新政府将竭力进行经济转型，变外需经济为内需经济的印象。所以国际社会普遍预计日本将较大程度的容忍外汇市场日元的强势，轻易不会干预外汇市场。但是，作为民主党前鸠山政府的副首相，菅直人却态度鲜明地反对日元的强势，多次对于日元的强势进行口头警戒。但是在2010年6月，菅直人接替首相职务后，反而容忍了日元的升值，所以才有了民主党党首选举前后的日元屡创15年来新高的事情出现。

日元中期回落是大概率事件

从历史上看，在本次干预汇市之前，日本最后一次干预外汇市场是在 2004年3月，之后就再也没有进行过干预。日本政府大张旗鼓的干预外汇市场主要是在2003年，持续了很长的时间，入市次数也较多。不过在2010年3 月，日本政府倒是提高了干预日元账户的资金上限，为干预日元做了资金上的准备。在2003年的干预中，每次日本政府的干预，都即时上取得了立竿见影的效果，短的时效可以维持几天，长的时间可以维持数月，但是从年度的角度来看，实际上日元走强的趋势并没有改变。2003年年初美元兑日元在120日元附近，但是到2003年年底，美元兑日元就达到106附近。而到了2004年4月，日本政府不再干预外汇市场以后，美元兑日元已经到了103附近。在2005年 1月，美元兑日元到了101附近。可以看出日本政府的干预政策在即时和短期、中期的时间跨度内是很有效的，但是在长期的范畴里则是无效的。

再回到本次的干预上，短期日元下跌无疑反映日本政府的干预政策有效。另外从短期和中期的角度来看，2010年年初至今日元已经升值了11%，技术上必然要求日元走势进行回调。同时，菅直人一直对于日元走强颇有微词。在这次日本执政党党首选举以后，只要小泽一郎恪守承诺不再分裂民主党，那么菅直人的首相位置可望坐稳二年。因此菅直人便有一定的精力来对付日元的持续大幅度升值问题。因此，日元的中期回落是大概率事件。

日元长期走势未必一蹶不振

但是，长期来看，日元的走势未必就会一蹶不振，美元兑日元未来尚有挑战1995年4月创造的79.75的历史高点机会。因为虽然日本已经陷于通货紧缩，日本急切需要日元贬值来拉动物价指数，而且日本政府目前定量宽松的货币政策规模很大，但是目前美国已经开始进行第二次经济刺激，美联储已经变相开始了第二次量化宽松的货币政策，并且扬言未来如果有需要会动用“非常规”的货币政策，这就使得美元在海量的货币刺激下可能也会走软。同时，欧洲的经济仍面临潜在债务危机的压力，现在欧洲诸多国家已经开始削减财政赤字，这样明年和未来一段时间欧洲的经济增长可能迟缓甚至再次衰退，所以欧元也无法承当强势的角色。同时新兴经济体也需要弱势货币维持出口的局面。因此，日元走软不具有匹配的外界条件。

再者，从日本政府的干预手段来看，日元也不会按照日本政府的意愿长期运行下去。日本政府干预汇市，实际上只是作为市场的参与者之一在市场里与其他交易方进行买卖，不能规定日元的汇率和波幅，也无法操纵日元的汇率。目前全球每日的外汇交易量是4万亿美元，相当于日本一年GDP的80%，因此日本政府没有力量长期影响日元的汇率。何况日本政府干预日元汇率的资金相对有限，因此最多只具有短期影响外汇市场的力量。日元的长期走势具有自身的规律性。这就决定了日元长期仍然可能走强。