日银资产债务超额 “出口”出现障碍

因为日银的总资产膨胀，将来将大规模着手缓和金融并开始“出口”战略之际对财务体制的恶化的担心也增多了。日银以购买国债而放出的钱是金融机构将钱寄存在日银的本座存款模式，如果提高利息水平，那支付费用也会增加。最坏的情况，日银失去自己的资本8兆日元，也有可能陷入债务超额，陷入讨论出口时的障碍。

三井住友资产管理的市川雅浩高级战略投资顾问指出：“如果就这样保持总资产的规模，利润会上升的话也可能会超过国债。”

问题是日银的收入是由持有国债的利息和指出的当座存款月支付费的差额组成。2017年年末的国债持有额为448兆日元，利息超过1兆2211亿日元。相对的当座存款为378兆日元，付款费为1836亿日元，差额的1兆日元就是日银的收益。

当座存款的利率在负利率政策下，抑制了0.1%～-0.1%。但是，在出口战略上提高利率的话就会超过持有国债的利率（2017年是0.28%），也有可能实现利息的收入超过支付额的“反转现象”。假设上升1%的话，以单纯计算会增加3兆7千亿日元的利息支付，而数年间日银自己的资本就会被吃空了。

从2015年开始日银在出口上国债的利息收入的一部分就已经达到了多年千亿日元的规模了，国债的购入规模也有所减小。另外，实际上的出口战略首先便是削减资产规模后转移到提高利润的方法，（市川）也表示：“为了不陷入反转的局面，应该要想办法做些什么吧。”

但是资产规模一味膨胀，提高了对策的障碍这也是事实。日银在上个月召开的金融政策决定会议中引进了在欧美中央银行的“前锋”方针，明确了继续保持超低利息的现状。在市场上抬升2%的物价是很难达成的目标，而实现这一观点也越来越难，所以最终还没有确定什么时候实现金融缓和。（日本通编译，转载请附原文链接）